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金银比解读

所谓的金银比,是指一盎司的黄金与一盎司的白银价格之间的比率。它是衡量购买一盎司黄金所需的白银数量(盎司)。在计算方法上就是:分子为金价,分母为银价进行比而得出的数值,gold to silver ratio。

根据相关统计数据显示,最近100年来,尽管黄金、白银等贵金属价格出现过大幅波动,但是金银价格比率一直维持在相对固定的波动区间内,其平均值为47∶1,而近30年来,这一平均值有所扩大,接近于60∶1。

值得研究的是,从1992年到2014年,金银比曾先后3次触及80∶1,之后便形成顶部,后市都出现暴跌,无一例外。该指标重新回归正常区间的方式主要是通过以下两种方式:一是白银上涨,黄金下跌;二是金银齐涨,但白银上涨的速度及幅度远大于黄金。

我们都知道,白银具有贵金属特性,历史上曾充当贵金属货币参与市场流通,因而从大周期趋势上,能与黄金价格保持一致;另一方面,白银又具备一定的工业用途,且其工业需求占总体需求的比重较大,而黄金更多的是出于珠宝首饰或者投资需求,这就决定白银价格的波动性要大于黄金。

金银价格出现一定相关性的原因除了市场供需因素以外,还与黄金与白银的属性有关。我们先看金银的各自属性:黄金:货币属性(70%)、商品属性(30%);白银:货币属性(30%)、商品属性(70%)。

当金银比明显高于60∶1的平均值时,就会有投资者认为当前金价短期内已经涨幅过高了,金银比也偏离了历史上的合理区间,后市金银比极有可能回归正常区间。那么,无论金银比将以上面所述的哪一种方式回归,后市投资者的套利策略就是:在做空黄金的同时,做多白银。

利用金银比做套利,只是金融市场上相关联商品间套利的一种情形,其余还包括铜和铝的套利等。由于不同的商品因其内在的某种联系,如需求替代品、需求互补品、生产替代品或生产互补品,使得它们的价格存在某种相对稳定的比值关系,但受市场、季节、政策等因素影响,这些相关联的商品之间的比值又经常偏离合理区间,表现为一种商品被高估,另一种被低估。此时,交易者就可以通过期货市场卖出被高估的商品合约,并买入被低估的商品合约,等待有利时机出现后分别平仓,从而获利,这就是外汇市场利用相关联品种进行对冲套利的一种策略。

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